當前國內玉米市場關注熱點仍屬臨儲玉米拍賣，在6月份持續三輪拍賣玉米結束后，成交結果依舊如期降溫，玉米現貨市場出現兩大特征：一是2013年（及以前）玉米充斥市場，成為各個物流中轉站的主力；二是充裕的陳糧與有限的新糧報價分化繼續加劇，價差可達到80-100元/噸甚至更多。市場人士對拍賣結果及市場所呈現的特征也是各抒已見，只是大家在關注臨儲玉米拍賣的同時，卻也忽略了另一個問題，那就是——6月底此輪東北深加工補貼即將結束，部分玉米淀粉與酒精生產效益可能重回虧損，缺少了政策支持深加工企業開工率如何變化？同時，自5月份臨儲玉米首拍以來，拍賣玉米進廠成本已高于東北補貼后成本，可見深加工企業高開機率和利潤水平仍需補貼支撐，因此今年秋收新季玉米國家還是否會繼續補貼深加工成為繼臨儲玉米拍賣后市場熱議的問題。具體分析如下：

　　臨儲玉米拍賣成交熱潮退卻

　　據統計截至6月16日的一周，臨儲玉米周度計劃銷售量為352.87萬噸，比上周下降0.93萬噸，實際成交135.25萬噸，比上周下降13.57萬噸，成交率38.33%，比上周下降3.7個百分點，臨儲玉米拍賣7周以來，累計投放量達3281萬噸，累計成交量達2414萬噸。6月16日，國家糧食交易中心計劃定向競價玉米1.31萬噸，成交0.07萬噸，成交率5.25%，成交均價1064元/噸，其中1.24萬噸為四川省多次流拍的進口玉米，其余的國產玉米則全部成交，其中云南計劃銷售2012年產跨省移庫玉米126噸，成交均價1309元/噸；黑龍江2013年產席茓囤玉米計劃銷售564噸，成交均價1010元/噸。東北地區2013年產席茓囤三等玉米起拍價僅1000元/噸，有較強價格優勢，上周中儲糧委托包干銷售2013年產玉米，計劃銷售總量213.07萬噸，比前一周增加48.26萬噸；成交125.35萬噸，比前一周增加25.72萬噸；成交率58.83%，比前一周下降1.6個百分點；成交均價1366元/噸，比前一周增加26元/噸。目前定向競價銷售的玉米中，國產玉米基本售罄，只剩下少量進口玉米，下周拍賣的重點仍是分貸分還及中儲糧委托包干銷售的玉米，而分貸分還玉米與中儲糧委托包干銷售玉米均為2013年產臨儲玉米，拍賣底價一致，但中儲糧委托包干銷售玉米明顯成交率更高，市場普遍反映中儲糧委托包干銷售玉米出庫相對順暢，買方較為青睞，加之遼吉玉米品質較好且靠近港口，上周成交率均較高，其中遼寧全部成交，吉林成交率86%。從目前情況來看，東北基本無余糧，至9月底新糧上市有約2個月用糧缺口，大致在900萬噸，華北8月底春玉米能支撐15-20天，如果再考慮半個月左右停工檢修，至夏玉米上市用糧缺口估計在2個月時間，大致在1100萬噸，其他地區用糧缺口估計在1000萬噸左右。總體來看，今年玉米成交量應當在3000萬噸以上，預計在3000-3500萬噸之間。

　　拍賣玉米成加工企業“主糧”

　　據統計，截至目前政策性拍賣投放的3000多萬噸標的中實際成交2400多萬噸，已超過2016年全年2180多萬噸的總成交量，因前期搶拍集中、庫點及船期出貨和運轉能力有限，多數拍賣糧源延期供給市場，市場預計或有2/3已拍賣糧源仍亟待出庫。雖然政策糧源持續供給令糧價承壓，但當前供給市場的糧源主要為前期溢價搶拍的高成本糧源，疊加運轉效率受限，一定程度支撐糧價區間堅挺。拍賣糧已成為當前東北深加工企業采購主要糧源，主要原因就是目前東北產區農戶余糧見底、貿易新糧庫存有限，尤其進入拍賣投放周期以來，拍賣底價偏低提升企業搶拍積極性。此外，東北產地貿易購銷以拍賣糧出庫為主，對于華北和南方主銷區來說，在陳糧到貨漸成購銷主流的背景下，2016年產新糧采購也在進行，基于加工用途、采購半徑等因素，2016年新糧與拍賣糧、優質糧源與陳化糧的價差分化明顯。

　　7月或成理論盈虧“分水嶺”

　　6月中旬以來國內淀粉價格穩中有漲，企業開工率略有下降，盈利水平縮減，截止目前，吉林長春地區淀粉出廠價為1900-1950元/噸，遼寧鐵嶺地區為1950-1980元/噸，均與上周持平；山東濱州地區淀粉出廠價為2080-2100元/噸，比上周上漲20元/噸；河北秦皇島地區為2020-2050元/噸，比上周上漲30元/噸，目前國內淀粉行業開工率74%，比上周下降1個百分點，比上年同期下降5個百分點，其中東北地區開工率為77%，與上周持平；華北地區開工率為79%，比上周下降2個百分點。去年4-5月淀粉行業開工率低迷，6月需求好轉后迅速恢復，今年淀粉行業一直維持高開工率，目前隨著停機檢修的企業增加開工率略有下滑，但74%的開工率仍處于歷史較高水平。與此同時，目前國內酒精行業開工率為69%，比上周下降1個百分點，比上年同期增加18個百分點，其中東北地區開工率為84%，華北為54%，2016/17年度以來酒精行業平均開工率達68%，同比提高11個百分點。當前酒精市場利空因素較多，一是酒精處于消費淡季，整體需求不振，加之受環保因素影響，下游企業開機率不佳，下游需求減少；二是酒用玉米價格受陳糧出庫影響呈下行走勢，也利空酒精價格；三是受補貼政策影響，6月東北產區酒精行業開工率仍將高企，玉米酒精庫存走高仍將壓制價格。進入7月后東北補貼政策結束，加之停機檢修季來臨，屆時酒精行業開工率預計將有所下降，利于酒精價格在近8年低點回升。以深加工效益最佳化方式計算，目前吉林省深加工補貼200元，每生產一噸玉米淀粉理論盈利約360元/噸，山東省一噸淀粉理論虧損約188元/噸；玉米酒精局部有所反彈，DDGS行情持穩，黑龍江省深加工補貼300元，每生產一噸玉米酒精理論盈利約為985元/噸，拍賣玉米進廠成本高過現補貼企業玉米成本約200元，7月份起東北補貼取消可能使得淀粉與酒精利潤跌回盈虧平衡點或虧損。

　　綜上所述，在東北深加工玉米收購補貼的政策扶持下，去年11月份起享有補貼資格內的深加工企業理論效益明顯攀升，然而比較華北玉米深加工非補貼下效益虧損的截然不同，可見7月份東北補貼結束后將利空整體玉米深加工行業效益。中期來看，鑒于目前我國臨儲玉米泄庫主力依舊是深加工企業，預計國家對深加工企業的扶持優惠很可能“續約”，而“紅包”是否持續發放，即將迎來的7月也會終見分曉。